美元利率维持最低水平，美国移民优势显著

　　美国利率维持最低水平，美国移民优势大，现在1/3的美国人不再相信“美国梦”。一些人之所以对“美国梦”失 去信心，是因为他们虽然一生都勤勤恳恳、不辞劳苦地工作，却在老年时仍要面对令人窒息的贫穷生活。而其他一部分人，则质疑“美国梦”本身的可信度。

　　去杠杆化VS全球性宽松

　　中国11月30日近三年来首次下调银行存款准备金率。这是新一轮放松货币政策的行动之始，目的是在贸易和房地产乃至整个投资领域双双疲弱之际提振中国经济。

　　2012年必然是全球性货币宽松的一年，美国移民但是宽松的程度取决于各经济体自身遭遇到的瓶颈——通胀和通胀预期。当前全球通胀，无论是发达经济体还是 新兴经济体都出现了一定回落，但是这个回落显然只是周期性的，下一轮的通胀不远且更猛。在这种通胀周期和通胀预期的背景下，再加上“零利率限制”，主要国 家尤其是发达国家的宽松空间并不大。

　　总结，明年最为关键的全球经济特征应该是“去杠杆化”。对于美国，居民消费不断收缩，居民企业信贷持续下降将是美国去杠杆化的特征。银行不断出售资产，缩减整个资产负债表规模是欧洲银行去杠杆化的特征。在这种发达国家不同“部门”去杠杆化的背景下，全球性宽松无论是对经济的推动作用还是对资产价格的促进作用都会受到较大程度的限制。在新的一年，英国央行必将扩大量化宽松政策。今年10月，英国央行说，在已购买2,000亿英镑国债和其他资产的基础上，将再买进750亿英镑的国债和其他资产，以便提振经济。

　　美国的利率也始终维持在最低水平，而QE3也始终作为应对经济出现预期外下行的备选手段。欧央行在上两次议息会议上连续调降利率，同时欧央行还在不断放松对欧洲银行抵押融资的抵押物的要求，欧盟也在不断增加EFSF的规模。除了各主要央行各自的持续宽松之外，各国央行之间的流动性释放也在持续进行中。在11月30日，为避免流动性危机，多家央行采取联合行动，降低了美元互换安排的成本。除了发达国家的宽松之外，新兴国家的总体通胀水平似乎已经短期见顶，移民在2012年呈总体向下的概率较大。为应对发达国家经济的疲弱，新兴国家的货币政策收紧步伐放缓的概率相对较大。